去年，许多客户都在努力度过初创企业筹资的“寒冬期”。
近年来，风险债务已成为初创企业越来越受欢迎的一种融资工具，它们希望借此延长自己的生存期。尤其是对那些不希望稀释股权上限，或试图在股权融资的同时获取额外现金的公司而言，它提供了一种灵活的资金获取方式。但是，尽管风险债务很诱人，它也伴随着创始人经常忽视的严重风险，尤其是在当今充满挑战的环境中，很少有公司的下一轮融资是稳赚不赔的。
尽管硅谷银行危机后，风险债务出现了一些回落，但许多初创企业仍在寻求企业风险债务。虽然风险债务的利率通常较高，将会成为初创企业风险增加的溢价，但与股权相比，借款人的“资本成本”仍然要低得多。
最重要的是，与股权融资不同，风险债务并不一定需要以目前的估值放弃公司的大部分股份。对于许多创始人来说，不稀释又能获得资金的是一个好得几乎难以置的预期。
不过，这种融资方式也有一些重要的缺点。首先，稀释可能会在之后出现，因为许多贷款人要求提供股权甜头，如认股权证，以便在贷款的同时享受上行部分。更重要的是，与可转换票据不同的是，可转换票据允许创始人日后灵活地将债务转换为股权，而风险债务就是债务。与任何债务一样，它也附带着必须按时履行的义务。
企业风险债务不是过渡性贷款，也不是在下一轮股权融资出现之前的对冲手段。它承担着一项基本义务：支付利息和本金。在企业蓬勃发展的时候，这似乎是可以应付的，但如果增长停滞或预期入账资金不足，这些付款义务将不再仅仅是初创企业发展过程中的小插曲，它们可能会使企业陷入困境。
现实情况是，贷款人也希望自己能按时还款。他们不是在远处支持公司成功的股东；股东是债权人，如果逾期不还，他们有权且会收回贷款。同样，许多创始人仍有一种思维定式，认为风险债务类似于可兑换票据。但它们的主要区别在于，可转换票据具有股权增值。与风险债务相比，可转换票据在违约情况下对公司资产的优先权通常也较低。因此，有股权增值的可转换票据持有者非常希望公司取得成功，进而更加宽容。他们不希望取消贷款赎回权，而是希望公司上市！
对于许多风险债务的贷款人来说，情况并非如此，尤其是当你已经通过谈判将认股权证的上行部分排除在外时。不通过认股权证稀释是典型的战而胜之的情况，但你也有可能因此战而败之，因为在这种情况下，贷款人只关心利息和本金的偿还，如果没有达到阶段性目标或没有按时还款，贷款人就会毫不犹豫地收回债务。
在当今资金紧张的环境下，风险债务尤其危险。许多初创企业发现，即使能以优惠条件获得股权融资，也越来越难。对于那些依靠未来几轮融资来管理债务负担的公司来说，突然的资金短缺可能会带来灾难性的后果。如果初创企业无法履行其债务义务，贷款人有权控制关键资产，甚至启动清算程序。
即使公司能凑足新一轮股权融资以偿还债务并防止违约，这也是在非常困难的情况下进行的，因为新基金的进入具有所有的杠杆作用，可以决定抹去现有股东的大部分价值。由于新投资者仍希望创始人适当“受激励”，持有一定比例的股权，现有投资者可能首当其冲被稀释，或被迫陷入“花钱买游戏”的境地，他们自己需要投入更多资金才能维持现有地位。
随着经济形势的变化，风险债务模式变得越来越难以维持，企业创始人需要问一问自己，是否真的有能力承担这种债务。如果增长放缓，他们能否支付本金和利息？如果贷款人收回贷款，他们是否做好了业务受到影响的准备？
风险债务固然可以在合适的时间为合适的公司提供有效的资金支持，但它要求创始人更像传统的企业管理者那样思考问题，平衡收入与固定债务之间的关系，并密切关注现金流。与股权融资不同的是，风险债务风险更大，因为没有错过付款的余地。
对于涉足这些领域的初创企业来说，谨慎规划和保守预测至关重要。与其把风险债务当作“闲钱”，创始人不妨考虑其他管理现金流的方法，以等待筹集更多股权资金的更好时机。在当今的市场上，采取更加谨慎的方法可能使企业实现可持续增长，也可能使企业陷入债务无法自拔的境地。
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